Cobre CBS Agosto 2023

en Noticias sobre productos básicos25/08/2023

En el informe mensual Commodity Briefing Service (CBS), S&P Global Commodity Insights analiza el mercado del cobre dentro del entorno macroeconómico más amplio y proporciona pronósticos de oferta, demanda y precios a cinco años.

El precio del cobre a tres meses de la Bolsa de Metales de Londres (LME 3M) subió de 8.449 dólares por tonelada métrica el 21 de julio a 8.768 dólares/ton el 1 de agosto, impulsado por la perspectiva de mayores estímulos para el asediado sector inmobiliario de China. Sin embargo, los precios cayeron durante la primera quincena de agosto hasta 8.182 USD/t el 15 de agosto, afectados por los débiles datos económicos chinos y un dólar estadounidense más fuerte.

El mes pasado, varias grandes empresas mineras de cobre redujeron su guía de producción para todo el año 2023 debido a desafíos operativos y retrasos en los proyectos. Esto nos ha llevado a reducir nuestro pronóstico para 2023 de producción minera anual de cobre en 359.601 toneladas métricas a 22,97 millones de toneladas métricas. Las rebajas de calificación se refieren principalmente a minas en Chile y Zambia.

➤ Sin embargo, no ha habido cambios significativos en nuestro pronóstico sobre el equilibrio del mercado de concentrados de cobre en 2023. Un superávit de mercado proyectado de 250.000 toneladas métricas es sólo 29.000 toneladas métricas menos que nuestro pronóstico de julio y se debe a una menor producción de fundición prevista, especialmente en Chile y Zambia, y varios otros países, incluidos Bulgaria y Estados Unidos.

➤ A finales de julio finalizó un intenso período de actividad de mantenimiento para las fundiciones chinas, lo que dio lugar a una mayor producción de cátodos de cobre en agosto. Sin embargo, la demanda interna de cobre resistió a pesar de la debilidad estacional, lo que ha impedido que las existencias en China aumenten hasta la fecha.

➤ Fuera de China, las existencias de cátodos de cobre se acumularon marcadamente durante el último mes bajo la presión del debilitamiento de la demanda. Hemos rebajado nuestra previsión de consumo de cobre para 2023 en EE.UU. y Europa a caídas interanuales del 1,0% y 1,8%, respectivamente.

➤ También hemos rebajado nuestra previsión de precio promedio del cobre para 3 meses en la LME para el trimestre de diciembre a 8.616 $/t desde 8.850 $/t anteriormente, teniendo en cuenta la posibilidad de una gran cantidad de entradas de cátodos en el mercado chino. Podría resultar difícil para los sectores downstream de China digerir completamente estas entradas a pesar de que se espera un fuerte consumo estacional de cobre.

Comentario del analista

El precio del cobre LME 3M subió de 8.449 $/t el 21 de julio a 8.768 $/t el 1 de agosto, con el sentimiento impulsado por la eliminación de la frase "La vivienda es para vivir, no para especular" por primera vez en cinco años en el comunicado publicado. después de la reunión del Politburó de China el 24 de julio, lo que plantea la perspectiva de nuevas medidas para impulsar las ventas de propiedades. Sin embargo, el precio cayó un 5,1% hasta 8.325 USD/t el 8 de agosto, afectado por la débil inflación y los datos comerciales en China, y por un dólar estadounidense más firme. La fuerte caída del precio del cobre atrajo un repunte en las compras de cátodos, elevando el precio del cobre LME 3M a 8.465 USD/t el 10 de agosto, pero la publicación de datos más débiles de lo esperado sobre nuevos préstamos bancarios en julio aumentó las preocupaciones sobre la situación deflacionaria de China. presión, lo que hizo bajar los precios hasta los 8.182 USD/t el 15 de agosto.

El mes pasado, varias grandes empresas mineras de cobre redujeron su guía de producción para todo el año 2023 debido a desafíos operativos y retrasos en los proyectos. Esto nos ha llevado a reducir nuestro pronóstico para 2023 de producción minera anual de cobre en 359.601 toneladas métricas a 22,97 millones de toneladas métricas. La mayor rebaja se produce en Chile, con una producción de cobre prevista de 5,4 millones de toneladas este año, por debajo de los 5,6 millones de toneladas pronosticados anteriormente y similar al mínimo de 10 años en 2022, según datos de la Comisión Chilena del Cobre. La mina Quebrada Blanca de Teck Resources Ltd. produjo menos de 5.000 toneladas métricas en el primer semestre de 2023 debido al mal tiempo que provocó retrasos en la construcción y puesta en servicio de su proyecto QB2. Su producción anual se pronostica ahora en 80.000 a 100.000 toneladas métricas de cobre, por debajo de una guía anterior de 150.000 a 180.000 toneladas métricas. Debido a los fuertes aumentos en Perú y Brasil en lo que va del año, América Latina sigue siendo el principal contribuyente al crecimiento de las minas de cobre en 2023.

También hemos reducido sustancialmente nuestra estimación de producción minera de cobre en Zambia, en parte debido a la actividad minera persistentemente baja en las minas de cobre Mufulira, Nkana y Konkola, con propiedades obstaculizadas por dificultades financieras debido a la disminución de la inyección de capital.

Sin embargo, las rebajas de la oferta no han cambiado significativamente nuestra previsión del equilibrio del mercado de concentrado de cobre en 2023. Nuestro excedente de concentrado proyectado de 250.000 toneladas métricas está sólo 29.000 toneladas métricas por debajo de nuestra estimación anterior de julio, ya que nuestra producción prevista de fundición también se reduce en Chile y Zambia, y en varios otros países. En Estados Unidos, se espera que la reconstrucción de la fundición Garfield concluya en septiembre, un mes más tarde de lo previsto. En Bulgaria, hemos tenido en cuenta una pérdida de producción de alrededor de 40.000 toneladas métricas debido a una parada de mantenimiento planificada de 40 días en la fundición Pirdop (MDK) de Aurubis AG durante el trimestre de junio.

A finales de julio finalizó un intenso período de actividad de mantenimiento para las fundiciones chinas, lo que dio lugar a una mayor producción de cátodos de cobre en China en agosto. La creciente demanda de concentrado de cobre ha reducido el cargo por tratamiento de concentrado en el mercado spot de 95,10 dólares por tonelada métrica seca el 31 de julio a 92,2 dólares/tms el 15 de agosto, según lo evaluado por Platts. Mientras tanto, un reciente aumento en el contenido de arsénico de Collahuasi ha generado preocupaciones sobre un menor suministro de concentrado limpio de la mina, lo que también ejerció presión a la baja sobre los cargos de tratamiento puntual. Dicho esto, es probable que nuevas disminuciones tengan un impacto limitado en un mercado global de concentrados que ya está bien abastecido. Además, las exportaciones de concentrados de Indonesia se han reanudado, ya que PT Freeport Indonesia y PT Amman Mineral Nusa Tenggara obtuvieron sus nuevas licencias de exportación, válidas desde el 24 de julio de 2023 hasta el 31 de mayo de 2024.

La alta presión del suministro interno de cátodos se ha visto aliviada en parte por las continuas exportaciones de varias fundiciones chinas y las importaciones de cátodos inferiores a las esperadas en un arbitraje de importación negativo. Mientras tanto, las entregas de cátodos desde la República Democrática del Congo han sido inferiores a lo previsto, debido a interrupciones en el transporte dentro de África. Lo más importante es que la sólida demanda interna china de cobre (en una temporada tradicionalmente débil) ha impedido que las existencias en China aumenten hasta la fecha. La producción de alambrón de cobre se ha mantenido superior a la del período correspondiente en 2022, gracias a la sólida demanda de los sectores de generación de energía solar, redes eléctricas, infraestructura y vehículos eléctricos. En julio, tanto State Grid como China Southern Power Grid realizaron nuevos pedidos, lo que contribuyó a fortalecer las tasas operativas en las plantas de alambres y cables en agosto.

Fuera de China, sin embargo, las existencias de cátodos de cobre se han acumulado marcadamente durante el último mes bajo la presión del debilitamiento de la demanda. Los inventarios en los almacenes de la LME aumentaron un 52,3% mes tras mes a 90.150 toneladas métricas el 14 de agosto, mientras que las existencias de cobre del COMEX aumentaron un 5,8%. Los índices de gerentes de compras (PMI) del sector manufacturero en Europa cayeron aún más a 42,7, y los semifabricantes de cobre experimentaron una fuerte contracción operativa y una fuerte caída en los nuevos pedidos. La ausencia de producción de cátodos en la refinería Ronnskar de Boliden AB (publ) en Suecia no logró aumentar las primas al contado en un mercado con exceso de oferta. En EE.UU., el PMI manufacturero del Institute for Supply Management se mantuvo en territorio contractivo a pesar de subir lentamente hasta 46,4 en julio. Las plantas de cobre de Estados Unidos tuvieron una disminución moderada en los pedidos, lo que podría resultar en condiciones operativas más débiles en agosto.

panorama

Hemos rebajado nuestra previsión de consumo de cobre para 2023 en EE.UU. y Europa a caídas interanuales del 1,0% y 1,8%, respectivamente. Es probable que el consumo de cobre en Estados Unidos se debilite en lo que resta del año debido a las altas tasas de interés. En Europa, la actividad manufacturera podría tocar fondo en septiembre u octubre, pero luego seguir siendo lenta en el trimestre de diciembre. Se espera que esto dé lugar a una mayor acumulación de existencias de cátodos fuera de China, lo que ejercerá una presión cada vez mayor a la baja sobre los precios del cobre.

Esperamos que el precio promedio del cobre LME 3M del trimestre de septiembre se mantenga firme en 8.531 USD/t, ya que el mercado chino todavía tiene un inventario de cobre bajo y va a entrar en una temporada de demanda máxima en septiembre. Además, existe la posibilidad de que el gobierno de China adopte nuevas medidas de apoyo económico para estimular el crecimiento tras una reciente avalancha de datos débiles que indican una recuperación económica vacilante.

Sin embargo, nos hemos vuelto bajistas con respecto a los precios del cobre en el trimestre de diciembre, ante la expectativa de una gran cantidad de entradas de cátodos al mercado chino. El consumo de cobre chino suele ser fuerte en el trimestre, respaldado por pedidos intensivos del sector de redes para el cumplimiento de los objetivos anuales y un mayor consumo de tubos de cobre para la fabricación de unidades de aire acondicionado. Sin embargo, será difícil que la demanda china de cobre sea lo suficientemente fuerte como para absorber mayores importaciones. Por lo tanto, aunque un dólar estadounidense más débil podría respaldar los precios, aún así hemos rebajado nuestra previsión de precio promedio del cobre para 3 meses en la LME para el trimestre de diciembre a 8.616 USD/t desde los 8.850 USD/t anteriores. Fuente: Platts